在瞬息万变的 DeFi 世界里，市场下行时数十亿美元可以瞬间蒸发，而一个巧妙的调整却能改变一切。昨天的清算风暴在整个加密市场抹去了约 300 亿美元，但如果不是 Aave（一家最大的借贷协议）的一项关键决定，这本可能成为彻底的灾难。

我们来拆解一下。USDe 是来自 Ethena 的一种合成稳定币，设计上通过对冲和抵押组合维持与 1 美元的挂钩。但在极端市场波动期间——就像我们最近看到的那样——稳定币可能会“脱钩”，即其在交易所和 DeFi 平台上的价格偏离 1 美元。USDe 昨天正是发生了这样的脱钩，造成了广泛的涟漪效应。

这时就轮到 Aave 的预言机设置发挥作用。预言机基本上是向智能合约提供实时价格信息的数据源，确保系统无需人工干预即可平稳运行。Aave 没有使用直接的 USDe/USD 喂价——那会反映出脱钩并触发大规模清算——而是将 USDe 的价格硬编码为跟踪 USDT（由 Tether 发行的另一个主要稳定币）。USDT 在当时稳住了 1 美元，所以即便 USDe 的实际市场价格出现波动，预言机中的 USDe 价格也保持稳定。

这一举措在加密分析师 @simononchain 的推特中被强调，保护了数十亿美元的杠杆头寸。DeFi 中的杠杆常常涉及“循环加杠杆”，即用户以抵押品借贷来放大收益——在本例中是为了获取高达约 50% 的 USDe 年化收益率。在 Aave 的 Plasma 和 ETH 市场中，USDe 及相关资产的供应总额超过 26 亿美元。如果预言机随着脱钩而下调价格，就会引发被动抛售的连锁反应，放大清算潮。

但事实是——那些仓位没有被清算。没有额外的损失，也没有更深的市场暴跌。这是协议设计如何在不增加新风险的情况下保护用户免受短期混乱影响的典型例子。正如推文引用 Chaos Labs 和 Llamarisk 的一项提案所说：“将 USDe 的价格硬编码为 USDT……在不增加协议风险的情况下带来了显著优势。”

这对 Meme Token 爱好者为何重要

在 Meme Insider，我们关注加密中有趣且高度波动的一面，meme 代币往往和像这样的 DeFi 机制一起繁荣或暴跌。像 USDe 这样的稳定币的高收益耕作推动了大量用于抬高 meme 项目的杠杆。当稳定币脱钩时，可能会摧毁流动性池并让 meme 价格暴跌。Aave 的这一保护性措施间接让 meme 生态系统更稳一些，使得投机者可以专注于下一个大涨，而不用担心因某天的极端情况被彻底清洗。

关于稳定币风险的更大图景

稳定币是 DeFi 的支柱，但并非刀枪不入。USDe 与 USDT 不同——它是合成的，用质押的 ETH 和对冲策略作为支持，而不是直接的法币储备。像上面提到的提案旨在优化定价机制，用像 USDT/USD 这样更可靠的喂价替代二级市场价格。这将使 USDe 与自身价格波动脱钩，降低所有持有 sUSDe 支持仓位（即质押的 USDe）面临的清算风险。

当然，这并非没有争议。一些回复指出潜在缺点：如果 USDT 脱钩，可能会不公平地把 USDe 拉下水。也有人认为这只是个权宜之计，认为不应忽视 USDe 本身的独特风险。但在昨天的动荡中，这一策略表现得很有效。

展望未来

随着区块链技术的发展，预计会有更多对预言机和风险管理的调整。就目前而言，这一事件展示了为什么像 Aave 这样的协议在 DeFi 领域仍然是领导者——他们在创新与用户保护之间取得了平衡。如果你正在涉足 meme 代币或收益耕作，请留意这些稳定币动态；它们可能决定你操作的成败。

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